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2008-07-17 | 预增股系列--澄星：顶住压力景气上升
天证投资涨价行业追踪系列--------
澄星股份（600078）：顶住压力，景气上升
一、投资亮点：
1、公司的龙头地位奠定了公司的发展空间。公司是全国磷酸盐行业的龙头企业，公司主要产品磷酸在国内市场拥有一半左右的市场占有率；国内最大的三聚磷酸钠生产企业之一；国内最大的牙膏级磷酸氢钙生产企业，产能占国内总产能的80%以上。同时，公司布局云南进行矿石开采、电力配套、黄磷生产，运输黄磷至江苏江阴生产磷酸下游产品形成“矿、电、磷”一体化项目；公司磷矿石自给率30%，黄磷自给率60%，黄磷原料自给率的大幅提高使得公司获得了成本优势。
2、丰富的磷矿资源为公司发展提供了坚强的后盾。公司在云南通过下属子公司以收购、勘探等方式大量获得磷矿、煤矿资源，该公司磷矿资源储量达到1.5亿吨，已获采矿权证的核定年开采量110万吨，未来开采能力有望达到260万吨/年。
3、国际磷化工行业进入景气上升期，国内磷化工产品的价格也大幅上涨，增强了公司的盈利能力。自去年11月份以来黄磷价格快速上涨。黄磷的价格目前已经超过17000元/吨，国内磷酸价格已经超过8000元/吨。因此，拥有大量磷资源的澄星股份来说将会受益匪浅。
4、稳定的客户源是其业绩增长的保证。三大主打产品磷酸、五钠、低砷黄磷已融入了跨国公司的全球供应链；公司产品已经分别成为高露洁、宝洁、德国汉高、联合利华、可口可乐、百事可乐等国际跨国公司的定点A级供应商；外资日化品牌在中国乃至全球市场的拓展是其长期成长的主要动力。
5、5.12地震造成四川部分磷矿受损，使得磷化工品的供应渠道遭到破坏，这会导致未来一段时间内国内磷化工品价格上涨。四川是我国重要的磷矿资源地之一，是我国继湖北、云南、贵州之后的第四大磷矿储量地和磷矿石产地。同时，四川也是我国磷复肥企业的集中地。因此，磷矿的受损，使得供应减少，从而会推动磷化工产品价格的上涨。
二、08年公司盈利能力预测
公司的主要产品是磷酸，2007年磷酸的产量为50万吨，2008年年初磷酸的价格为4000元/吨，目前，磷酸的价格为8000-9000元/吨，我们预计2008年磷酸的市场价格不会低于当前的价格，同时，预计公司2008年磷酸的产量将会达到52万吨，这样，2008年公司由磷酸部分所带来的收入的增加额为500000×（8000-4000）+20000×6000=2120000000元（6000元为2008年全年的平均价格）。公司2006年、2007年以及2008年一季度净利率分别为4.22%、3.9%、4.23%，由于公司产品价格的大幅上涨，我们预计公司2008年全年的净利率不会低于5%，那么公司2008年全年的净利润为2120000000×5%=106000000，目前公司的总股本为65057万股，因此公司2008年由磷酸部分所带来的每股收益的增加额为106000000/650570000=0.163元，公司2007年每股收益为0.133元，因此，公司2008年每股收益将可能会达到0.296元。
三、赢富数据分析：
本文选取了从2008年7月8号到2008年7月14号的赢富数据进行了分析。该期间内，基金席位的买入金额为9672.85万元，卖出金额为8445.35万元，净买入金额为1227.50万元；营业部买入金额为2.203亿元，卖出金额为2.035亿元，净卖出金额为1679.90万元。券基持股比例为23.61%，增长0.19%；法人持股比例为28.63%，增加0.29%；个人持股比例为47.76%，下降0.48%。超级户持股比例为39.09%，下降0.27%，大户持股比例为14.28%，增长1.44%；中户持股比例为8.82%,增长0.36%，小户持股比例为19.91%，增加0.25%；散户持股比例为17.91%,下降0.78%。这说明，在该段期间内，机构资金注入量比较多，机构开始增加自己的筹码，而中小散户逐步开始卖出，减少自己的筹码。因此这段时间的股价上涨主要是由于机构资金的明显注入而拉升起来的。
四、技术分析：
从k线形态来看，该股已经形成一个双头顶形态，同时，成交量有所减少，短期内股价有回调的风险，因此给予该股票“关注”评级。
五、风险提示：
1、国内磷化工行业竞争日趋激烈，生产成本（如煤炭、电力、运输）的增加将会对企业的盈利能力产生不利影响。受原油价格飙升和煤炭供需缺口加大等因素推动，国际煤炭价格延续前期连续上涨格局，作为亚洲煤炭基准价格———澳大利亚的纽卡斯尔港（Newcastle）动力煤出口价格首次站上200美元/吨，再创历史新高。同时，分析机构对未来煤炭价格预测也大幅上调。目前，现货煤炭价格已较年初价格上涨一倍多，在2007年共上涨了73%。这必然会影响公司的盈利能力。
图形来自：秦皇岛煤炭网
2、产品出口退税率的调整和汇率的波动对公司的经营业绩带来一定的不利影响。国务院决定，自2008年5月20日起至12月31日止，对所有贸易形式、地区和企业出口的磷产品，在现行出口税率的基础上，以海关审定的出口完税价格为基础，加征100%的特别出口关税。公司2007年主营业务收入中，出口部分为73301.4万元，占总营业收入的33.68%，因此，出口退税和人民币升值引起的出口减少从而降低企业的利润。
六、操作建议：逢低在支撑位吸纳。或股指再度见底的时候吸纳。
七、止损位的设置：
目前，大盘处于震荡筑底的调整阶段，因此要积极设置止损位来规避风险，一般止损位设置在买入价的下跌10%的位置。
（本文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）
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电话：400 611 5800
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